最新数据显示，在经济增长回落的同时，物价涨幅有所扩大。与此前几轮通胀相比，当前物价涨幅还不是很大，但对居民日常生活所带来的影响值得关注。

7月份，消费价格指数（CPI）上涨3.3％，这不仅创下年内新高，也创下自2008年11月份以来的新高。受盛夏时节恶劣天气增多影响，老百姓感到，蔬菜、农副食品价格上涨明显。这点也反映被统计数据捕捉到。7月，食品CPI同比上涨6.8%，环比上涨0.9%，鲜菜价格环比涨幅最高，达到4.3%。相比之下，7月非食品CPI同比涨1.6%，涨幅较小。与此同时，规模以上工业企业增加值、固定资产投资增速，则延续了6月份以来的回落态势，意味着经济活动的进一步降温。

我们认为，这种微型滞涨的格局很可能延续到2011年上半年。

经济增长的下滑大家都看得很清楚。制造经理人采购指数（PMI）等一些先行指标显示，未来经济增长还将持续回落。有关部门解释说，经济回落主要是政策主动调控的结果。这种说法也不无道理。从数据看，重工业尤其是高污染、高能耗产业下滑得最快，这显然受到了节能减排力度加大的影响。下半年，国家还将关闭一大批这类企业，GDP增速还将受到一定影响。此外，国家应对危机的一揽子财经货币刺激手段，下半年还将退出，表现为货币供应速度的下降，财政投资力度的减弱，以及政府投融资行为的进一步规范等等，这些措施也将将经济降温。

大家对经济出现的下滑态势，不应过度担忧。经济结构调整会牺牲一点经济增长率，但对老百姓的生活质量不会构成直接影响。我们看到，当前居民消费还是保持了稳步增长的势头。

物价对老百姓的日常生活影响更大。社会零售品销售总额增加较快，部分是因为是物价的走高，扣除物价后的实际上涨则增长较慢。对于下半年的物价走势，大家看法不太一致。不少人认为，7月的CPI已经是年内最高了，此后将有所回落。7月份以后，所谓翘尾效应会逐步减弱。在7月份3.3个百分点的CPI上涨中，新涨价的因素只占到了三分之一，三分之二的CPI上涨都是因为去年同期的基数较低。此外，上游价格的持续回落也在为物价上涨减压。6月开始，生产价格指数（PPI）涨幅连续两个月回落。

不过，我们认为，从很多因素看，物价水平总体上会处在一个上升通道中。首先，极端天气此起彼伏，不仅影响国内物价，国际小麦等大宗商品价格近来也出现明显上升。俄罗斯日前已下令禁止本国小麦的出口。其次，随着时间的推移，前期大量投放的货币最终将影响到物价水平。货币供应量的增加并不会马上带来物价上升，但通常经过6个月左右时间的调整后，将对对物价带来上升压力。最后，一些重要商品的价格开始进入上升通道。一个是猪肉价格，猪肉占到CPI权重的10％。因前期肉价一直比较低迷，养猪的积极性下降，未来一段时期，猪肉供给相对紧张。另一个是劳动力价格。今年以来，用工成本上升明显加快，这不会是一个暂时现象。

在上述几点因素作用下，物价或将进入一个温和上升周期。

物价上涨即便看上去相对温和，但对老百姓生活成本的影响还是比较大的。对于很多拿固定工资的家庭来说，工资调整通常要滞后于物价的上涨。随着物价上升，实际的收入水平随之下降了。3％左右的通胀率看上去不是很高，但这意味着要保持去年100元的生活标准，今年需要支付103元了。

那么，除了生活开支之外的收入呢？实际上也在缩水。2008年12月至今，一年期存款利率维持在2.25%，从CPI来看，今年过去的7个月中，有6个月的实际利率是负的。也就是，存在银行里的钱也在不断变少。

未来一段时间，尽管物价加快上升的可能性不大，但管理通货膨胀预期的任务依然比较艰巨。因为，对中国老百姓来说，对付通货膨胀的手段实在是太少了。